Ormuz fechou. E agora?

É domingo. Você não precisa estar lendo sobre economia agora.

Mas se está aqui, é porque a semana foi pesada o suficiente para deixar perguntas em aberto. O petróleo subiu 27%. A bolsa caiu quase 5%. E um estreito de 33 quilômetros de largura no Golfo Pérsico se tornou o lugar mais importante do mundo para qualquer pessoa que pague conta de luz, compre gasolina ou tenha dívida em banco.

Hoje a edição é diferente. Menos títulos, mais profundidade. Duas histórias conectadas — sobre o que aconteceu lá, e o que isso significa aqui. Sem pressa. ☕

Há um lugar no mapa onde o Golfo Pérsico se aperta tanto que um navio a caminho da Ásia precisa escolher entre duas faixas de navegação de pouco mais de 3 quilômetros de largura cada. É o Estreito de Ormuz — e por ali passa, todo dia, cerca de 20% de todo o petróleo consumido no mundo.

Em 28 de fevereiro, os EUA e Israel lançaram a Operação Epic Fury contra o Irã. Em questão de horas, o líder supremo Ali Khamenei estava morto, instalações nucleares em 18 cidades tinham sido atacadas, e a Guarda Revolucionária Iraniana transmitia por rádio marítimo uma mensagem simples a todos os navios na região: "nenhuma embarcação tem permissão para atravessar o Estreito de Ormuz."

O que veio a seguir foi o colapso mais rápido de uma rota de transporte de energia da história recente. Em 2 de março, apenas 7 embarcações cruzaram o estreito — contra a média normal de 138 por dia. Maersk e Hapag-Lloyd suspenderam as rotas. Seguradoras recusaram cobertura de risco de guerra. Os poucos petroleiros que tentaram passar sem identificação foram atingidos. Um navio de bandeira maltesa pegou fogo ao largo de Omã. O mercado marítimo mundial declarou o Estreito, o Golfo Pérsico e o Golfo de Omã como "zona de operações de guerra" — um status que dá a tripulantes o direito legal de pedir repatriamento imediato.

Até sexta-feira, oito dias depois do início do conflito, a situação havia evoluído mas não se resolvido. O presidente iraniano Pezeshkian declarou que o Irã pararia de atacar países vizinhos "a menos que seja atacado". Trump respondeu exigindo "rendição incondicional". O Estreito segue funcionalmente fechado para navios ocidentais. Apenas 9 embarcações comerciais cruzaram no acumulado da semana.

Existe uma ironia delicada na crise de Ormuz para o Brasil. O país é, simultaneamente, um dos maiores prejudicados e um dos maiores beneficiários potenciais do conflito. E entender essa contradição é entender boa parte do que vai acontecer na economia brasileira nos próximos meses.

O lado ruim é direto: petróleo caro pressiona combustíveis, que pressionam fretes, que pressionam alimentos, energia e praticamente tudo mais. A XP Investimentos calcula que cada 10% de alta no Brent adiciona 0,25 ponto percentual ao IPCA. O Brent subiu 27% em uma semana. Isso representa um impacto potencial de quase 0,7 ponto percentual na inflação — antes de qualquer efeito cambial. E o câmbio também se moveu: o dólar tocou R$ 5,35 no pico da semana, trazendo mais pressão inflacionária por uma segunda via.

O lado bom é menos óbvio, mas real: o Brasil é o 9º maior exportador de petróleo do mundo. O nosso petróleo é de alta qualidade, baixo teor de enxofre, e — detalhe crucial — não passa por Ormuz. Num mundo onde 20% do petróleo global sumiu de repente, o petróleo brasileiro virou exatamente o que o Instituto Brasileiro de Petróleo chamou esta semana de "porto seguro". A Petrobras subiu 7% enquanto o Ibovespa caía 5%. Braskem e Prio também dispararam. E 67% do petróleo brasileiro vai para a Ásia — exatamente o mercado que mais precisa de alternativas agora.

Mas o efeito mais profundo não é nos preços, nem na Petrobras. É nos juros. O Banco Central tinha um plano claro: cortar a Selic de 15% para 14,5% na reunião de 17 e 18 de março — o primeiro corte depois de quase dois anos de aperto. Esse plano agora está em xeque. O mercado que apostava 95% em corte de 0,5 ponto passou a dividir as fichas entre 0,5 e 0,25 — e alguns economistas já colocam manutenção total na mesa. Rogério Ceron, secretário do Tesouro, resumiu o limite: se o petróleo bater US$ 100, o ciclo de cortes pode acabar antes de começar.

• →35 mil tripulantes bloqueados — navios parados no Golfo com 35 mil pessoas a bordo. O setor marítimo declarou a região "zona de operações de guerra", dando direito a tripulantes de pedir repatriamento às custas do armador.
• →Trump prometeu escolta naval — ordenou à Development Finance Corporation dos EUA que oferecesse seguro de risco de guerra a navios no Golfo. É a versão moderna da Operação Earnest Will de 1987. O mercado recebeu como sinal positivo — mas as seguradoras ainda não voltaram.
• →Ouro em máxima histórica — clássico ativo de proteção disparou. Quem comprou ouro em 2022 quando todo mundo ria está fazendo aquela cara discreta de quem não quer parecer que está se achando.
• →Houthis voltaram ao Mar Vermelho — aliados do Irã no Iêmen retomaram ataques na segunda rota marítima mais importante do mundo. O caos logístico agora tem dois endereços.
• →China instruiu refinarias a parar exportações — governo chinês pediu às principais refinarias que suspendam exportações de diesel e gasolina para garantir abastecimento interno. Sinal de que Pequim está se preparando para um conflito longo.

• 1 Brent acima ou abaixo de US$ 85? — essa é a linha que separa "situação controlada" de "BC muda plano". Cada dólar acima de US$ 85 aumenta a probabilidade de Selic parada por mais tempo.
• 2 Sinais do conflito no Oriente Médio — qualquer notícia de cessar-fogo ou negociação faz o petróleo cair e os mercados respirar. Qualquer escalada faz o contrário. O noticiário geopolítico virou indicador econômico.
• 3 Discursos de membros do Fed — depois do payroll fraco, o mercado vai ouvir cada palavra de cada diretor do Fed com uma atenção que não é saudável para ninguém. Qualquer sinalização de quando cortes podem voltar vai mover mercados.