O Copom deve cortar os juros pra 14% amanhã e não dar pista do próximo passo

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TERÇA-FEIRA · 04 DE AGOSTO DE 2026

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Juros · A decisão da semana

O Copom deve cortar os juros pra 14% amanhã e não dar pista do próximo passo

A aposta dominante dos economistas do Focus é de corte de 0,25 ponto na reunião do Copom que começa hoje e termina amanhã. Os juros básicos cairiam de 14,25% pra 14%. A decisão sai amanhã à noite e a expectativa é de um comunicado neutro, sem promessa sobre o passo seguinte. É o mesmo tom do silêncio que o Banco Central mantém desde junho, quando Galípolo avisou que não havia sinalização nenhuma sobre os próximos passos.

Os argumentos pro corte se acumularam na véspera. No Focus de ontem a inflação projetada pra 2026 caiu pela quinta semana seguida e chegou a 5,03%. A mediana pros juros no fim do ano cedeu de 14% pra 13,75%, a primeira mudança em semanas. E a prévia da inflação de julho veio em 0,06%, com o acumulado em 4,52%. São dois centésimos acima do limite de tolerância da meta. O gráfico acompanha a virada das apostas.

O petróleo entra na conta a partir de agora. As projeções do Focus foram colhidas até sexta e não pegaram a queda de ontem. A inflação boa que elas capturam vem de trás, de quando o petróleo ainda estava no vale. Em junho o conflito dos Estados Unidos com o Irã estava em banho-maria e o Brent rodava perto de US$ 72. Aí vieram os ataques no Estreito de Ormuz e o petróleo disparou 38% até estourar os US$ 100 no fim de julho. A distensão chegou no fim de semana. Trump suspendeu um ataque que estava marcado e retomou a negociação com Teerã. O petróleo caiu 6,4% ontem e fechou em US$ 84,3, ainda uns 16% acima do vale de junho. Durante o pregão chegou a cair 7,5%. Pro Copom importa a direção. Se a paz andar o alívio na inflação continua. Se a negociação descarrilar o petróleo dispara de novo e empurra a inflação dos próximos meses pra cima.

E o Copom deve evitar se comprometer com a reunião seguinte. A ata de junho registrou, por unanimidade, que as decisões acontecem em ambiente de expectativas desancoradas, com a projeção do próprio comitê pra 2027 piorando de 3,5% pra 3,7%. Nesse quadro, prometer trajetória de queda seria gastar uma credibilidade que o BC ainda tenta recomprar. Qualquer pista viraria preço na mesma hora.

E a régua do próprio regime ajuda. Desde junho, o horizonte que o BC mira passou a ser o primeiro trimestre de 2028. Com mais tempo no relógio, dá pra decidir agora e deixar o resto pra depois, reunião a reunião.

Se o roteiro se confirmar, os juros chegam amanhã a 14% sem nenhuma promessa pendurada neles. O silêncio também é mensagem: quem não pode errar de novo prefere não prometer. E a briga sobre onde isso termina segue aberta: pro fim de 2027, os economistas do Focus projetam 12% e o FMI vê 9,3%. Alguém vai errar feio, só que essa conta fica pra depois de amanhã.

Economia · O gatilho da inflação

Desconfiança no banco central é o que faz a dívida pública virar expectativa de inflação, mostra estudo

Pesquisadores deram notícia ruim sobre a dívida de Itália, França e Espanha a milhares de empresários alemães. Quem desconfiava do banco central europeu passou a esperar quase 1,5 ponto a mais de inflação daqui a três anos a cada dose de pessimismo com a dívida. Entre quem confiava a reação foi pequena e passageira. Nem meio trilhão de euros de gasto novo anunciado pela própria Alemanha mudou isso. O experimento, publicado em junho pelo NBER, o maior birô de pesquisa econômica do mundo, foi desenhado pra isolar uma coisa só: a dívida dos outros não mexe no imposto que o alemão paga, então o que sobra na resposta é o que cada um acha que o banco central vai fazer.

Nem na Alemanha a fé é unânime: 44% das empresas declaram baixa confiança no banco central europeu. E a desconfiança anda junto com a crença de que o BCE vai amarelar diante de governos endividados: essa fatia sobe de 40% entre os que mais confiam pra 70% entre os que menos confiam. O detalhe importa porque a Alemanha é o país mais ortodoxo do euro. Se lá quase metade duvida, o resto do mundo não começa a conversa em situação melhor.

O mecanismo não é exclusividade da Europa: dívida não vira inflação sozinha, vira quando falta fé em quem segura os preços. Por aqui, o Copom decide amanhã naquilo que ele mesmo chama de ambiente de expectativas desancoradas, com os economistas do Focus projetando inflação acima da meta em todos os horizontes. A desconfiança vota primeiro.

Impostos · A novela do Funrural

O STF adiou de novo o julgamento que trava R$ 17,2 bilhões entre o agro e a União

O STF ia concluir ontem, na primeira sessão do semestre, o julgamento do Funrural. Adiou de novo, a pedido do ministro Dias Toffoli, pra provavelmente a semana que vem. A ação tramita desde 2010 e já entrou em pauta pelo menos 15 vezes.

Funrural é a contribuição que o produtor rural pessoa física paga sobre a venda da produção, 1,63% desde abril. Quem desconta e recolhe é o comprador: o frigorífico, o laticínio, a cooperativa. Essa retenção na fonte é o que está em jogo.

A cobrança em si já tem maioria de 6 a 5 desde 2022. O nó é somar os votos sobre a retenção. Pela conta dos frigoríficos ela caiu por 6 a 5. Pela conta da Fazenda o placar seria 5 a 5, porque um dos votos veio de um ministro já aposentado e não tratou desse ponto específico. O Supremo votou. O problema é somar. Enquanto a soma não sai, uma liminar de Gilmar Mendes congelou os processos sobre o tema no país inteiro.

O dinheiro em jogo anda mal contado: a imprensa repete R$ 20,9 bilhões, mas esse número é a estimativa de 2023. No anexo de riscos fiscais mais recente do próprio governo, o risco estimado chega a R$ 17,2 bilhões, somando um ano de arrecadação perdida e a devolução dos últimos cinco. É um teto que pode não se materializar.

Se a retenção for mantida a União respira e nada muda pro produtor. Se cair, os frigoríficos poderiam derrubar autuações e pedir restituição, a depender de cada processo e de o STF modular os efeitos. O imposto continuaria devido, só que produtor por produtor. Na prática isso pode inviabilizar a cobrança. Existe ainda o meio-termo de derrubar a regra só dali pra frente.

No fim, a maior parte desses 1,63% está pendurada nessa soma, e ela vale pra quem vende como pessoa física. E imposto que ninguém sabe quem recolhe vira insegurança no contrato, e parte dessa conta costuma aparecer no preço.

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