A bolsa parou de cair depois de 11 quedas seguidas, e a virada veio dos Estados Unidos

QUINTA-FEIRA · 20 DE AGOSTO DE 2026

Tudo que importa na economia. Antes do café esfriar.

☕ Bom dia

A edição de hoje tem 1.348 palavras, uma leitura de 5 minutos.

1 · Dívida · Os juros que o Tesouro paga

Os juros que o governo paga na própria dívida chegaram a 13,2%, o maior nível desde 2016

Os juros médios que o governo paga na própria dívida chegaram a 13,2% em doze meses, o maior nível desde novembro de 2016, pela conta do Banco Central. É a taxa implícita: o custo do estoque inteiro, não a taxa de um título novo.

O Tesouro emite título pra bancar despesa e pra trocar papel que vence, a chamada rolagem. Só a dívida do governo federal somava R$ 9,268 trilhões em junho.

Só que o Tesouro não escolhe quanto paga. Quem dita a taxa das emissões novas é o investidor, e ela entra aos poucos no custo médio. A taxa sobe quando cresce a dúvida sobre inflação e gasto público, e subiu na semana com os juros americanos. No mesmo evento, o ministro reconheceu a parte de casa:

E avisou que arrumar as contas é trabalho que continua no próximo governo.

Pra quem paga imposto o custo é duplo: você paga o gasto do governo e paga os juros altos que esse gasto sustenta. É dinheiro que sai antes de virar escola ou remédio.

2 · Impostos · Alíquota do Imposto Seletivo

O governo tem 12 dias pra cravar quanto cigarro, bebida e carro vão pagar de imposto

Todo imposto tem duas perguntas: quanto, e de quem. O governo tem 12 dias pra responder a primeira. A segunda ele já respondeu, sem dizer em voz alta.

Até 31 de agosto a Fazenda entrega o Orçamento de 2027 ao Congresso, com a previsão do que o Imposto Seletivo arrecada. A alíquota desse imposto ainda não existe. O projeto com os percentuais só chega aos deputados em setembro.

Ele nasceu na reforma pra encarecer o que faz mal à saúde e ao meio ambiente. Começa em 1º de janeiro de 2027, quando o IPI, o imposto sobre produto industrializado, é zerado pra quase todo produto (a Zona Franca de Manaus fica de fora).

O tamanho da escolha: o IPI arrecada perto de R$ 90 bilhões por ano. O Seletivo deve render de R$ 30 a R$ 45 bilhões. A diferença não some, ela troca de endereço:

Não existe a versão em que ninguém paga. Existe a versão em que você não vê.

Dentro do governo a briga é sobre quando dizer isso. A ala política quer empurrar o projeto pra depois de outubro. Mas a lei exige 90 dias entre publicar e cobrar, e a Fazenda trata o fim de setembro como limite. O primeiro turno é 4 de outubro. O prazo do imposto novo bate na véspera da eleição.

3 · Trabalho · Os estudos sobre a terceirização no Brasil

A terceirização abriu vaga pra jovem e tirou 12% do salário de quem já era vigilante

Em 1992 o vigilante de uma fábrica no Sul era contratado pela fábrica. Em 1997, por outra empresa, que o alugava pra fábrica. E ganhava menos.

Ele é o retrato médio de dois estudos irmãos de Yale, recém-atualizados, sobre a folha formal dos anos 90: um seguiu quem entrou, o outro quem foi demitido. A terceirização não encolheu o emprego. Ela trocou quem estava dentro.

Em dezembro de 1993 a Súmula 331 do Tribunal Superior do Trabalho liberou terceirizar vigilante, faxineiro e serviços fora do negócio principal, e uma lei de 1994 completou a parte da vigilância. Antes disso os tribunais do Sul barravam a prática, a diferença que permitiu medir o efeito.

A fábrica não o transferiu pra empresa nova, demitiu. O emprego do grupo demitido se recuperou em uns cinco anos. O salário não: ficou cerca de 12% abaixo e assim seguiu por anos.

A perda acumulada dá de 1,2 a 1,5 ano de salário, maior pra quem saía de empresa que pagava acima da média. Boa parte do que ele perdeu não vinha da profissão, vinha da empresa.

No lugar dele entrou um rapaz de 19 anos que estava na informalidade. O emprego de vigilante subiu cerca de 4%, e 42% na faixa de 18 a 24 anos.

É por isso que os dois lados conseguem apontar efeitos reais. Estão falando de pessoas diferentes.

O Supremo agora discute outra fronteira, a pejotização: quando contratar alguém como pessoa jurídica é legítimo e quando é fraude. Não é a mesma mudança, o terceirizado dos anos 90 seguia de carteira assinada. Mas os estudos mostram o que mexer na contratação faz: redistribui quem ganha e quem perde.

4 · Estados Unidos · A recompra de títulos do Tesouro americano

O Tesouro americano vai dobrar a recompra da dívida e a bolsa daqui quebrou 11 quedas seguidas

Os juros do título americano de 30 anos bateram 5,327% na terça, o maior nível desde 2007. Ontem o Tesouro americano anunciou que vai dobrar a recompra dos próprios títulos longos, e o mercado virou no dia, como mostra o gráfico.

Fonte: CBOE, via Yahoo Finance.

Recompra é o Tesouro comprando de volta papel que já circula, um programa que roda desde 2024. Não é emitir menos dívida, é tirar papel velho do mercado pra facilitar a negociação. O teto dobra, pra pelo menos US$ 4 bilhões por operação, a partir de 9 de setembro.

O que pesou não foi o tamanho, foi a sinalização. US$ 2 bilhões a mais são troco num mercado de US$ 30 trilhões. Mas veio fora do calendário e mostrou um Tesouro disposto a intervir onde mais aperta. A semana:

A notícia que destravou a virada veio de Washington. Juros americanos altos puxam o dinheiro do mundo. Quando cedem, sobra apetite pra emergente.

O motivo de fundo é o que o Durigan reclamou aqui: governo que gasta mais do que arrecada paga mais caro pra se financiar. A recompra alivia a pressão sem mexer nisso. Compra tempo. Déficit se resolve com outra coisa.

📈 Mercados · Fechamento de quarta (19/08)

Fonte: B3, Banco Central (Ptax) e Yahoo Finance, fechamento de 19/08. Ouro: contrato mais ativo (dez/26), variação no mesmo contrato. Bitcoin: últimas 24h.

📚 Vale ler