Equipe econômica de Lula sinaliza ajuste nos gastos em um eventual quarto mandato

TERÇA-FEIRA · 25 DE AGOSTO DE 2026

Tudo que importa na economia. Antes do café esfriar.

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A edição de hoje tem 1.367 palavras, uma leitura de 5 minutos.

1 · Empresas · A dívida da Braskem

A Braskem lucrou R$ 3,3 bilhões no trimestre e mesmo assim levou uma dívida de R$ 56 bilhões pra Justiça

A Braskem protocolou na madrugada de segunda, em São Paulo, um pedido de recuperação extrajudicial para renegociar US$ 10,9 bilhões, R$ 56,1 bilhões. A ação caiu 6,71%.

Recuperação extrajudicial é o acordo fechado com os maiores credores e levado ao juiz para valer também para quem não assinou. São 90 dias para concluir.

Fornecedor e cliente seguem recebendo normalmente. O pedido alcança só a dívida financeira sem garantia, na mão de fundos como Elliott, Contrarian e PGIM.

E não chegou aí depois de um trimestre ruim. Entre abril e junho a Braskem lucrou R$ 3,33 bilhões, revertendo prejuízo de R$ 267 milhões:

• Ebitda recorrente de R$ 5,25 bilhões, contra R$ 427 milhões um ano atrás
• Dívida líquida ajustada de US$ 9,4 bilhões
• Alavancagem de 6,74 vezes o Ebitda de 12 meses
• Valor de mercado de R$ 6,2 bilhões, contra mais de R$ 60 bilhões em 2017

O lucro veio da guerra. A tensão no Oriente Médio apertou a oferta de produto petroquímico e abriu as margens do setor, o que a própria companhia aponta como motor do resultado.

Um trimestre de margem boa não paga dívida montada em dez anos. A conta que a Braskem levou à mesa é nove vezes o valor de mercado da empresa.

O buraco tem dois endereços: os anos de plástico barato no mundo e o desastre da mina de sal-gema em Maceió. A IG4 assumiu o controle em junho, no lugar da Novonor, e a Petrobras tem 36,1% do capital.

2 · Geopolítica · As sanções contra o Irã

Os Estados Unidos anunciaram a sanção mais dura já feita contra o Irã e o petróleo caiu 2%

O Tesouro americano colocou cerca de 60 pessoas, empresas e embarcações ligadas ao Irã na lista de sanções nesta segunda. O secretário Scott Bessent avisou que quem ajudar a lavar dinheiro para Teerã sai do sistema do dólar, e deu prazo para cada país encerrar essas operações.

O alvo saiu do Irã e foi para o cliente do Irã. Quem continuar comprando perde acesso ao dólar, que é o trilho de quase todo o comércio internacional.

O maior cliente é a China: cerca de 90% do petróleo que o Irã exporta vai para lá, e Pequim nunca reconheceu sanção americana.

O mercado tratou o anúncio como menos do que a ameaça prometia. O Brent caiu 2,02% e fechou a US$ 92,48, e as petroleiras lideraram as quedas na B3, com a Petrobras recuando 3,19%. O governo Trump ainda não publicou como as punições funcionam.

O Brasil entra nessa história pelo adubo. O país importa praticamente toda a ureia que usa na lavoura, e Irã e Omã responderam por 18,4% dessa compra em 2025. O preço hoje joga a favor de quem planta, com queda de cerca de 32% desde o pico de abril. A conta muda no dia em que o fornecedor vira endereço proibido para o dólar.

O subsídio de R$ 0,44 por litro da gasolina vence no dia 31.

3 · Contas públicas · Aposentadoria e salário mínimo

A equipe econômica do Lula estuda separar o aumento da aposentadoria do aumento do salário mínimo num eventual novo mandato

Integrantes da equipe econômica são favoráveis a discutir, num eventual novo mandato de Lula, um reajuste diferente para o trabalhador da ativa e para os benefícios que hoje sobem junto com o salário mínimo. Os técnicos já rodaram simulações, mostrou o Valor nesta segunda.

Pelo desenho estudado, quem está trabalhando mantém a regra atual, com ganho de até 2,5% acima da inflação. Aposentadoria, pensão e BPC ficariam com um ganho menor, ainda acima da inflação. Não há percentual definido nem decisão tomada, e a palavra final seria de Lula.

Na sexta o ministro da Fazenda tinha dito o contrário. Dario Durigan afirmou à GloboNews que a desvinculação do salário mínimo dos benefícios, tanto de aposentadoria quanto sociais, não está na mesa.

Por que a equipe insiste nesse ponto está no gráfico. Sete em cada dez benefícios do INSS pagam exatamente um salário mínimo, e eles já consomem 52,7% de todo o gasto da Previdência, contra 45% em 2020.

Benefícios de um salário mínimo: fatia na quantidade e fatia no gasto previdenciário. Fonte: INSS, série publicada pelo Valor.

O salário mínimo virou o botão que move mais da metade do INSS. Cada R$ 1 a mais no piso custa R$ 413,2 milhões por ano ao Orçamento. O mínimo projetado para 2027 é de R$ 1.741, alta de 7,4%. Só o BPC paga R$ 122,4 bilhões a 6,2 milhões de pessoas.

Quanto renderia: com 2,5% para a ativa e 1,5% para o benefício, economiza de R$ 7 bilhões a R$ 8 bilhões no primeiro ano. O valor está no acúmulo, porque a base fica menor a cada ano.

O mesmo economista põe duas ressalvas. Como o governo continua podendo gastar até o teto do arcabouço, segurar despesa obrigatória abre espaço para outra despesa em vez de virar superávit. E não resolve o envelhecimento da população nem substitui uma nova reforma da Previdência.

Tem ainda o obstáculo jurídico. A Constituição diz que nenhum benefício que substitua o salário pode valer menos que o mínimo. Como o BPC e a aposentadoria de piso valem exatamente um mínimo, dar reajuste menor a eles cria um segundo piso, mais baixo, só para quem já saiu do mercado de trabalho. Boa parte dos juristas trata o dispositivo como cláusula pétrea, imune a emenda.

O recado chega depois de três anos e meio de expansão. Há duas semanas o Congresso aprovou o projeto dos combustíveis, que criou um gatilho de contenção estimado em R$ 10 bilhões para 2027 e, no mesmo texto, antecipou R$ 3 bilhões do Orçamento de 2027 para gastar já em 2026, tirou R$ 2,5 bilhões da meta para Defesa e liberou mais R$ 3 bilhões em saúde e educação. A trava começa a valer no ano que vem. A liberação valeu para este.

É por isso que o mercado cobra caro para acreditar em ajuste. A dívida bruta chegou a 81,9% do PIB em junho, R$ 10,8 trilhões, e subiu 10,2 pontos do tamanho da economia nos três anos e meio deste governo. Gasto acima da receita puxa prêmio de risco, prêmio puxa juros, e os juros voltam como conta a pagar: a taxa implícita, que mede quanto o governo paga na própria dívida, chegou a 13,2% em 12 meses, a maior desde novembro de 2016.

A geografia mostra a dificuldade política. No Nordeste, 82,3% dos benefícios do INSS são de um salário mínimo. No Sudeste, 52,1%. A eleição é em 4 de outubro.

📈 Mercados

Fechamento de segunda 24/08 contra sexta 21/08. Dólar pela Ptax de venda do Banco Central nas duas pontas. Ouro: contrato de dezembro na Comex, variação no mesmo contrato. Fontes: B3, Banco Central, Reuters.

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