O mercado vê inflação de 5% em 2026 e ainda aposta em corte de juros em novembro

TERÇA-FEIRA · 29 DE SETEMBRO DE 2026

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1 · Dívida · Metade atrelada aos juros

Mais da metade da dívida federal agora acompanha os juros básicos, a maior fatia desde 2000

A dívida pública federal fechou agosto em R$ 9,29 trilhões, segundo o Tesouro. A parte atrelada aos juros básicos subiu de 51,1% para 52,7%, a maior fatia da série, que começa em 2000.

A fatia saltou porque em 15 de agosto venceram mais de R$ 250 bilhões em títulos atrelados à inflação. No mesmo mês, metade do que o Tesouro vendeu foi em títulos que pagam os juros do dia.

Só na dívida interna, a fatia chegou a 70% em 2003, depois da crise de confiança de 2002.

O investidor prefere esses títulos quando os juros estão altos e o mercado, instável, segundo o Tesouro. Em agosto, o Tesouro subiu de 50% para 53% o limite desses títulos no plano anual da dívida.

Em setembro, a fatia tende a cair. No dia 1º venceu um título atrelado aos juros de R$ 178 bilhões, e nos leilões do mês o Tesouro vendeu mais prefixados do que títulos ligados aos juros do dia.

Com mais da metade da dívida nos juros do dia, cada alta dos juros básicos pesa na hora. Pelo cálculo do BC, um ponto a mais nos juros, mantido por um ano, aumenta a dívida bruta em R$ 63 bilhões. Os juros básicos estão em 13,75%.

Em 12 meses até julho, a conta de juros do setor público chegou a R$ 1,15 trilhão. É o equivalente a 8,7% do PIB, a soma de tudo o que o país produz em um ano. Um ano antes, eram R$ 941 bilhões. A dívida bruta foi a 82,5% do PIB.

No domingo, o presidente Lula disse que a dívida não lhe causa pânico e citou as reservas internacionais, de US$ 370 bilhões. As reservas protegem o país numa crise de dólar. Da dívida federal, 96% é em reais.

2 · Inflação · O Focus, as empresas e o diesel

A inflação esperada para 2026 subiu para 4,99%, e o mercado ainda aposta em corte dos juros

O Focus, a pesquisa semanal do Banco Central com economistas, subiu ontem a inflação esperada para 2026 de 4,92% para 4,99%. É a segunda alta seguida, e o teto da meta é 4,5%.

A coleta terminou na sexta, dia da prévia de setembro, que veio em 0,70%. Entre os economistas que responderam nos últimos cinco dias úteis, a mediana já é 5,08%.

Mesmo assim, o mercado ainda espera outro corte dos juros em novembro. O Banco Central cortou os juros básicos para 13,75% em setembro, e a mediana do Focus prevê 13,50% na reunião de 3 e 4 de novembro.

Na pesquisa Firmus, que o BC faz com 379 empresas, a inflação esperada para 2027 subiu de 4% para 4,5%. O crescimento esperado para 2027 caiu de 1,8% para 1,5%.

O otimismo das empresas com o setor em que atuam é o menor desde maio de 2024, quando a pergunta entrou na pesquisa. A coleta foi em agosto, antes da prévia.

Nos postos, o diesel subiu 6,5% em um mês, mesmo com subsídio. O litro do S10 chegou a R$ 7,33 na semana passada, pela pesquisa da ANP, a agência do petróleo. A gasolina subiu 0,3% e está em R$ 6,55.

O subsídio ao diesel está em R$ 2,12 por litro desde 15 de setembro e foi renovado por 30 dias na sexta. Pela estimativa do governo, cada R$ 0,10 por litro custa R$ 492 milhões por mês. No valor atual, são cerca de R$ 10 bilhões por mês.

Ontem, o governo detalhou as multas de até R$ 500 milhões, criadas na sexta, para posto ou distribuidora que subir preço sem justa causa ou recusar venda tendo estoque. A ANP já aplicou mais de R$ 700 milhões em multas a distribuidoras, que ainda podem recorrer.

3 · Mundo · Os juros sobem lá fora

O juro de 10 anos dos EUA foi a 5,24%, o maior desde 2007, e o dólar voltou a R$ 5,23

O título de 10 anos do Tesouro americano fechou ontem a 5,24% ao ano, a taxa mais alta desde junho de 2007. Só em setembro, a alta foi de quase meio ponto. O ouro, que não rende juros, caiu 3,5% no dia.

Os investidores apostam em mais juros nos EUA. O Fed subiu os juros em 16 de setembro, para a faixa de 3,75% a 4%, e o mercado vê cerca de 70% de chance de nova alta em 28 de outubro. Pelo cálculo do Fed de Nova York, quase toda a alta do mês até sexta veio dessa expectativa.

Ontem, a diretora do Fed Lisa Cook estimou a inflação americana em 3,8% em 12 meses e disse que os investimentos em inteligência artificial e o petróleo caro devem manter a pressão nos próximos meses.

O Brent, o petróleo de referência, fechou a US$ 105,28, depois que o Trump recusou a proposta do Irã para reabrir o estreito de Ormuz. Por ali passa um quinto do petróleo consumido no mundo, e o estreito está praticamente fechado desde março.

Na Europa, o BCE também subiu os juros em setembro, e o juro de 10 anos da Alemanha está no maior nível desde 2011.

Aqui, o dólar fechou a R$ 5,23, o maior valor desde 30 de março. Com o título americano pagando 5,24% ao ano, o investidor cobra mais para deixar dinheiro em países emergentes. Em agosto, os estrangeiros tiraram US$ 6,5 bilhões de ações e fundos no Brasil, a maior saída desde dezembro de 2024.

📈 Mercados

Fechamento de segunda, 28 de setembro. Dólar à vista no fechamento. Petróleo: contrato Brent de novembro na ICE. Ouro: contrato de dezembro na Comex. Fontes: B3, ICE e Comex.

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