No Lula 3, o gasto público cresce 21% e o PIB 11% no acumulado dos quatro anos

Tudo que importa na economia. Antes do café esfriar.

QUARTA-FEIRA · 01 DE JULHO DE 2026

☕ Bom dia

Gasto. No governo Lula, a despesa cresce quase o dobro do PIB: mais de 21% contra cerca de 11% em quatro anos, segundo estudo do BTG.
Dívida pública. A conta acumulada chegou a 81,1% do PIB em maio, ou R$ 10,6 trilhões, o maior nível em cinco anos.
Emprego formal. O país abriu 72,9 mil vagas formais em maio, o pior resultado para o mês desde a pandemia, mesmo com o desemprego na mínima histórica, em 5,6%. ☕

Brasil · Pé no acelerador

BTG · Mansueto Almeida · Samuel Pessoa · Despesa · PIB · Arcabouço · Lula 3

No Lula 3, o gasto público cresce quase o dobro da economia

Um levantamento dos economistas Mansueto Almeida e Samuel Pessoa, do banco BTG, apresentado nesta terça pela CNN, joga luz num número desconfortável: ao longo dos quatro anos do atual governo, a despesa federal deve crescer mais de 21%, enquanto a economia, medida pelo PIB (Produto Interno Bruto, o tamanho de tudo que o país produz num ano), cresce cerca de 11%. Em resumo, o gasto avança quase no dobro do ritmo da economia que deveria sustentá-lo.

Atenção para não confundir com o tamanho da dívida. Aqui o assunto é o fluxo: quanto o governo gasta a cada ano e em que velocidade. Quando a despesa corre na frente do crescimento por tempo suficiente, a conta não fecha sozinha. Falta receita para cobrir o que sai, e a diferença vira mais endividamento lá na frente. O estoque acumulado dessa diferença é a dívida, assunto do próximo bloco.

Por que o gasto cresce tão rápido? Boa parte é quase automática. Saúde e educação têm pisos mínimos definidos na Constituição; o salário mínimo subiu com ganho acima da inflação e arrasta junto aposentadorias e benefícios; e as emendas parlamentares, o dinheiro que deputados e senadores direcionam, engordaram. Tudo isso pressiona o arcabouço fiscal, que é a regra em vigor desde 2023 para limitar o avanço real da despesa. A regra existe; o problema é caber tudo dentro dela.

Do outro lado do balcão, a receita não acompanha. Para fechar a conta, a equipe econômica tentou levantar mais dinheiro (o aumento do IOF, imposto sobre operações financeiras, é o exemplo recente), mas esbarrou no Congresso, que derrubou a medida na semana passada. Sem nova arrecadação e sem cortar despesa, sobra a aritmética: gasto subindo mais rápido que a economia, ano após ano.

O problema, no fim, não é de aritmética difícil, é de vontade política. Segurar o gasto exige dizer não a setores organizados, e fazer isso em ano de eleição, com o Congresso de olho na própria base, é pedir muito. Por enquanto, o freio segue onde é mais cômodo deixá-lo: para depois das urnas.

Brasil · A conta acumulada

Banco Central · FMI · Dívida bruta · PIB · Prêmio de risco · Selic

A dívida pública bateu o maior nível em cinco anos

E o gasto correndo na frente já aparece no estoque. A dívida bruta do governo geral, a soma de tudo que União, estados e municípios devem, chegou a 81,1% do PIB em maio, segundo o Banco Central. É o maior patamar em cinco anos, e equivale a R$ 10,6 trilhões.

O tamanho, na verdade, depende de quem segura a régua. Pela métrica do FMI (Fundo Monetário Internacional), que inclui todos os títulos do Tesouro, contando até os que estão na carteira do próprio Banco Central e ficam de fora da conta brasileira, a dívida sobe para 94,3% do PIB. E, por qualquer das duas réguas, o Brasil aparece bem acima da média dos países emergentes, que o próprio FMI projeta em torno de 77% para 2026. É essa distância que mantém elevado o chamado prêmio de risco: para emprestar a um país mais endividado, o investidor exige um juro maior como compensação.

Dois motores empurram a conta para cima. O primeiro é o rombo nas contas: em maio, o setor público fechou no vermelho em R$ 56,1 bilhões, e quase todo esse buraco veio do governo federal, a União, de longe o maior gastador entre os entes públicos. O segundo é o juro. Como os títulos vão vencendo, o Tesouro toma novos empréstimos para pagar os antigos, no que se chama "rolar a dívida". Com a Selic, a taxa básica de juros, em 14,25% ao ano, cada rolagem custa caro, e o juro vai sendo somado ao montante. A dívida engorda a si mesma, mesmo sem nenhum gasto novo entrar na conta.

É o outro lado da moeda do bloco anterior: o gasto que cresce hoje, repetido ano após ano, é a dívida que aparece amanhã. E, enquanto a despesa correr na frente da economia, a tendência da linha é seguir apontando para cima.

Brasil · Carteira esfriando

Caged · Ministério do Trabalho · PNAD · IBGE · Serviços · Carteira assinada

O emprego formal teve o pior maio desde a pandemia

O Brasil abriu 72,9 mil vagas com carteira assinada em maio, segundo o Caged (o cadastro do Ministério do Trabalho que conta os empregos formais criados, já descontando as demissões). O saldo é positivo, resultado de 2,21 milhões de contratações contra 2,13 milhões de demissões no mês, mas é o menor para um mês de maio desde 2020, o ano da pandemia. Ou seja: a máquina de gerar emprego com carteira não parou, só passou a girar mais devagar.

Olhando por setor, quem segurou o resultado foram os serviços, com 45,7 mil vagas, puxados por saúde, transporte e atividades administrativas. Construção (12,1 mil), agropecuária (10,2 mil) e indústria (5 mil) vieram bem atrás. No mapa, o Sudeste concentrou quase tudo (45,9 mil) e o Nordeste somou 23,4 mil, enquanto o Sul foi a única região do país a fechar mais vagas do que abriu, num saldo negativo de 4,1 mil postos.

O esfriamento fica mais claro no ano inteiro. De janeiro a maio, foram 767 mil vagas formais, 28% menos que no mesmo período de 2025. Não é coincidência: com a Selic, a taxa básica de juros, em 14,25% ao ano, o crédito fica caro, a empresa pensa duas vezes antes de investir e contratar, e a economia perde fôlego na ponta. Juro alto é, em boa parte, remédio amargo de propósito: serve justamente para esfriar a atividade e segurar a inflação.

O detalhe curioso é que isso convive com o desemprego na mínima histórica. Na semana passada, o IBGE, o instituto que mede emprego, inflação e PIB, informou que a taxa de desocupação ficou em 5,6% no trimestre até maio, a menor para esse período desde o início da pesquisa, em 2012, com a população ocupada em nível recorde. São dois retratos do mesmo mercado: pouca gente parada, mas menos contratações novas de carteira assinada. Um mercado apertado que começa a perder ritmo.

📊 Mercados · Fechamento de terça, 30/06

Fontes: B3, Reuters e Yahoo Finance · fechamento de 30/06 (cotações podem variar por contrato e horário) · Elaboração: Daily Brew

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