Quaest e Nexus mostram disputa empatada, já os mercados de previsão dão vantagem pro Flávio

TERÇA-FEIRA · 22 DE SETEMBRO DE 2026

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1 · Juros · Focus, petróleo e a ata de hoje

O mercado já espera mais um corte da Selic e o petróleo voltou abaixo de US$ 100

O mercado mudou a conta para dezembro. O Focus divulgado ontem passou a projetar a Selic em 13,50% no fim de 2026, ante 13,75% na semana anterior. Na prática, isso embute mais 0,25 ponto de queda até dezembro depois do corte feito na quarta passada. O relatório reúne expectativas coletadas até a sexta-feira anterior, portanto a queda do petróleo desta segunda não entrou nessa mudança.

A mudança veio mesmo com a projeção de inflação um pouco maior. A expectativa para o IPCA de 2026 foi de 4,90% para 4,92%. A projeção para o crescimento caiu de 1,89% para 1,88%.

Separadamente, nesta segunda apareceu um alívio para a inflação. O Brent chegou a US$ 99,51 por barril, o menor nível desde 9 de setembro, depois de ter passado de US$ 108 na semana passada. A recuperação parcial dos embarques sauditas e a expectativa de alguma abertura diplomática entre Estados Unidos e Irã tiraram parte do prêmio de risco do preço.

Mas o petróleo continua extremamente volátil. Ataques no Oriente Médio seguem acontecendo e a oferta ainda depende de rotas e instalações vulneráveis. Petróleo mais barato reduz uma fonte de pressão inflacionária. Mas uma commodity que muda vários dólares em poucos dias é difícil de tratar como alívio permanente.

É nesse ambiente que sai hoje, às 8h, a ata do Copom. Depois de cortar a Selic para 13,75%, o documento deve detalhar como o comitê enxergou a desaceleração da atividade, a inflação e os riscos externos. O ponto principal será a linguagem sobre os próximos passos: quanto o BC condiciona novas reduções aos próximos dados e como trata os riscos vindos do petróleo e do cenário externo.

Fontes: Banco Central, Focus de 21/09/2026 e Reuters. Petróleo: preços durante o pregão de segunda-feira.

2 · Eleição · Pesquisas x mercado

Quaest e Nexus mostram disputa apertada, já os mercados de previsão dão 60% pro Flávio.

Duas pesquisas divulgadas ontem chegaram a um diagnóstico parecido: Lula e Flávio Bolsonaro estão tecnicamente empatados na reta final da eleição. Na Quaest, Lula tem 37% e Flávio 33% no primeiro turno. Na Nexus/BTG, o placar é de 40% a 37%.

Na Quaest, em relação à rodada de 14 de setembro, Lula oscilou de 36% para 37% e Flávio de 31% para 33%. Num eventual segundo turno, Flávio permaneceu em 42% e Lula passou de 40% para 41%. Tudo dentro da margem de erro de dois pontos percentuais.

A Nexus conta uma história parecida: três pontos de diferença no primeiro turno e apenas um no segundo. Os levantamentos, porém, não são diretamente comparáveis. A Quaest ouviu 2.004 eleitores presencialmente entre 17 e 20 de setembro; a Nexus entrevistou 2.006 pessoas por telefone entre 18 e 20.

Só que, enquanto as pesquisas mostram praticamente um empate, o mercado de previsão conta uma história diferente. Na noite de segunda-feira, os contratos de vitória de Flávio na Polymarket eram negociados perto de 60¢, contra cerca de 40¢ para Lula. O mercado já acumulava aproximadamente US$ 153 milhões em volume.

Não é uma contradição. Pesquisa e mercado estão tentando responder perguntas diferentes. A pesquisa pergunta em quem o eleitor votaria hoje. O mercado tenta colocar preço em quem vai efetivamente ganhar a eleição.

E, para fazer essa conta, o trader não olha apenas para o 37% contra 33%. Ele pode tentar precificar o erro das próprias pesquisas, diferenças entre institutos, quem de fato vai comparecer às urnas, rejeição dos candidatos, transferência de votos no segundo turno e o que ainda pode acontecer na campanha. Em outras palavras, a pesquisa entra na conta do mercado — mas não é a conta inteira.

Tem ainda outro ingrediente: dinheiro na mesa. Quem acha que o mercado está subestimando Lula pode comprar Lula a 40¢. Quem acha que Flávio está barato a 60¢ pode fazer o contrário. Conforme essas apostas entram, o preço se ajusta e tenta agregar as diferentes informações e expectativas dos participantes.

Isso ajuda a entender por que um segundo turno de 42% a 41% na Quaest não necessariamente vira 50¢ a 50¢ na Polymarket. O mercado pode acreditar que esse empate nas pesquisas não é um cara ou coroa — seja porque espera uma determinada transferência de votos, porque desconfia de algum viés das pesquisas ou porque incorpora outras informações sobre a corrida.

Mas mercado também erra. O preço depende de quem está apostando, de quanto dinheiro cada lado coloca e das informações disponíveis naquele momento. Os 60¢ não são uma verdade estatística escondida atrás das pesquisas — são o preço que equilibra compradores e vendedores naquele mercado.

Em português simples: 60¢ não quer dizer 60% dos eleitores. Quer dizer algo mais próximo de: “com tudo o que sabemos hoje, quanto você pagaria por US$ 1 caso Flávio vença?”. A pesquisa tira a foto. O mercado tenta apostar em como termina o filme.

Quaest: 2.004 entrevistas presenciais, 17 a 20/09, margem de erro de 2 p.p., 95% de confiança, registro TSE BR-06004/2026. Nexus/BTG: 2.006 entrevistas por telefone, 18 a 20/09, margem de erro de 2 p.p., 95% de confiança, registro TSE BR-00485/2026. Polymarket: preços próximos de 60¢ para Flávio Bolsonaro e 40¢ para Lula na noite de 21/09/2026; cerca de US$ 153 milhões em volume. Os preços variam continuamente e o mercado considera o vencedor da eleição, incluindo eventual segundo turno.

3 · Bets · O que entra na conta de R$ 38,8 bilhões

Um estudo estima em R$ 38,8 bilhões por ano os custos sociais associados ao jogo problemático no Brasil

Um estudo do Instituto de Estudos para Políticas de Saúde voltou ao noticiário ontem com um número grande: R$ 38,8 bilhões por ano. Essa é a estimativa do custo social associado ao jogo problemático no Brasil.

A maior parte da conta, R$ 30,6 bilhões, está ligada à saúde. O estudo inclui custos associados a depressão, suicídio, tratamento de saúde mental, alcoolismo e uso de drogas. O restante considera efeitos como perda de emprego, de moradia e encarceramento.

Segundo a infografia do dossiê, cerca de 12,8 milhões de brasileiros estariam em alguma categoria de risco relacionada às apostas: 11,4 milhões em risco baixo ou moderado e 1,4 milhão em situação classificada como jogo problemático.

O estudo também é comparado à arrecadação do setor, que somou R$ 6,8 bilhões entre janeiro e setembro de 2025. As duas cifras não medem a mesma coisa nem cobrem o mesmo período: uma é uma estimativa anual de danos associados; a outra é arrecadação observada durante nove meses.

Há uma limitação importante. O próprio IEPS diz que, diante das evidências disponíveis, não é possível afirmar que todos os danos estimados foram causados diretamente pelo jogo problemático. O setor também contesta a metodologia, argumentando que ela usa referências britânicas e não separa adequadamente plataformas licenciadas e ilegais.

Fontes: IEPS, dossiê “A Saúde dos Brasileiros em Jogo”, dezembro de 2025; UOL, 21/09/2026; contraponto do Instituto Brasileiro de Jogo Responsável.

📊 Mercados

Fechamento de segunda, 21 de setembro. Dólar pela Ptax de venda do Banco Central. Petróleo: contrato Brent na ICE. Ouro: futuros dos EUA. Fontes: B3, Banco Central, Reuters e Comex.

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