O prêmio que o governo paga na dívida está no maior patamar desde 2008

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SEXTA-FEIRA · 10 DE JULHO DE 2026

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Brasil · Dívida pública

O prêmio que o governo paga na dívida está no maior patamar desde 2008

Tem um jeito simples de sentir quanto o mercado confia, ou desconfia, do Brasil: o preço que o governo paga pra tomar dinheiro emprestado. E esse preço está salgado. Pra se financiar, o governo vende títulos, e um dos principais deles, o Tesouro IPCA+, paga a inflação cheia mais uma taxa fixa por cima. No fechamento de quinta (09/07), essa taxa fixa rondava 8,3% ao ano.

Traduzindo: quem empresta pro governo comprando esse papel trava a inflação mais quase 8% de ganho de verdade, o que sobra no bolso depois que a inflação come a parte dela. Naquele fechamento, o Tesouro IPCA+ que vence em 2035 pagava por volta da inflação mais 8,3%; o que vence em 2045, com juros semestrais, uns 7,7%; e um papel de taxa fixa de 2029, uns 14,3% cravados. Segundo levantamentos de mercado, são os maiores níveis de juros reais desde a crise de 2008, um patamar que apareceu em menos de 10% do tempo na última década.

Por que tão gordo? Esse prêmio é o preço da desconfiança. A dívida do governo saltou de uns 72% de tudo o que o país produz num ano, no fim de 2022, para mais de 83% projetados para o fim de 2026, e as projeções só sobem daqui pra frente. Em ano de eleição, o mercado teme mais gasto. E as expectativas de inflação seguem desancoradas, o jeito técnico de dizer que o mercado não acredita que ela volta pra meta tão cedo, e a vê acima do alvo até 2028. Pra segurar papel do governo por tantos anos, o investidor cobra caro.

O prazo pesa nessa conta. Quanto mais longo o título, mais anos você está apostando em como estarão as contas do país lá na frente, e maior o prêmio que o governo precisa oferecer. Tem uma pegadinha junto: o papel protege da inflação se você levar até o fim, mas se precisar vender antes e os juros subirem mais, o preço cai e dá pra sair no prejuízo. A tensão é tanta que, no fim de junho, a volatilidade e a dificuldade de formar preço levaram o próprio Tesouro a cancelar um leilão de títulos; em julho as taxas recuaram um pouco, mas seguem lá em cima.

No fim, essas taxas funcionam como um termômetro do risco que o mercado enxerga. Não medem só a confiança no governo: entram também a inflação esperada, os juros básicos, os juros lá fora e o prêmio por emprestar por tantos anos. Mas o risco das contas públicas pesa forte. No fundo, o mercado está cobrando pela dúvida de o governo conseguir estabilizar a dívida sem precisar, lá na frente, de um ajuste fiscal duro ou de juros altos por ainda mais tempo.

Brasil · Empresas

Os juros a 14% já começaram a sufocar as empresas

Numa mesma semana, três empresas grandes deram sinal de sufoco com dívida. A Ambipar, gigante da gestão ambiental que já estava em recuperação judicial desde outubro, informou que assinou um acordo de apoio com a maioria dos credores dos seus Green Notes, um passo na renegociação que envolve cerca de R$ 10,5 bilhões. Na quarta (08/07), a agência de risco S&P rebaixou a nota da Cosan, apontando o enfraquecimento do negócio e uma estrutura de dívida ainda pesada, e a Rumo caiu junto, arrastada pela controladora. E na Oncoclínicas, uma assembleia de credores em 6 de julho nem alcançou quórum, enquanto a rede de oncologia avalia uma recuperação extrajudicial pra reorganizar uns R$ 3,3 bilhões.

E não são exceções. O Brasil fechou o primeiro trimestre com mais de 5,9 mil empresas em recuperação judicial, uma alta de 21,5% em um ano. Os pedidos de recuperação extrajudicial, aquela negociação direta com credores pra fugir da Justiça, saltaram de 16, em 2021, para 84 no ano passado. O nome que aparece em quase todas as histórias é o mesmo: os juros básicos a 14,25% ao ano, que encarecem a dívida de quem se alavancou, muitas empresas ainda digerindo crédito caro dos últimos anos.

O que aperta é a rolagem. Quase nenhuma empresa quita a dívida de uma vez, ela vai rolando, pegando dinheiro novo pra pagar o antigo. Enquanto os juros eram baixos, rolar custava pouco. Com os juros básicos perto de 14%, cada rolagem fica mais salgada, só os juros já comem o caixa, e uma hora a conta não fecha. Foi o que empurrou Ambipar, Oncoclínicas e tantas outras pra mesa de negociação.

Estados Unidos · Bolsa

As contas do Trump compraram ações da Dell 9 dias antes de ele mandar comprar um Dell

Documentos que o próprio governo americano divulgou, e que veículos como a CNBC e a NBC destrincharam, trazem um número que dá vertigem: as contas de investimento ligadas ao Trump fizeram 3.642 operações com ativos só nos três primeiros meses de 2026, quase uma a cada oito minutos de pregão. A Casa Branca diz que essas contas são geridas por terceiros, sem conflito. Um caso virou símbolo. Em 10 de fevereiro, a carteira comprou entre US$ 1 e 5 milhões em ações da Dell, com o papel na casa dos US$ 126.

Nove dias depois, num comício na Geórgia, o próprio Trump mandou a plateia "ir lá e comprar um computador Dell". Da compra até o fechamento de quinta (09/07), a ação saiu dos US$ 126 pra cerca de US$ 450, uma alta perto de 258%, como mostra o gráfico. No caminho, a Dell Federal fechou com o Pentágono um acordo-quadro de compras com teto de US$ 9,7 bilhões, sobretudo pra licenças e serviços da Microsoft, e em 6 de julho o presidente repetiu o "comprem Dell" tocando o sino de abertura da bolsa dentro da Casa Branca.

Não é só a Dell. As contas também compraram Nvidia pouco antes de o governo liberar a venda de chips da empresa pra China, e Palantir na época em que ela ganhou um acordo de US$ 1 bilhão com a Segurança Interna americana. Em vários casos, as compras vieram pouco antes de anúncios bons pras empresas, coincidências que levantaram dúvidas sobre conflito de interesse.

Tem ainda o episódio mais famoso. Em 8 de abril de 2025, com a bolsa em queda livre por causa do tarifaço, as contas fizeram 327 compras. Na manhã seguinte, o próprio Trump postou "ESTÁ NA HORA DE COMPRAR!!!" e, horas depois, anunciou a pausa nas tarifas. A bolsa disparou quase 10% naquele dia, uma das maiores altas da história. Os documentos só vieram a público em julho deste ano.

Nada disso é só fofoca americana. O mesmo homem cujos posts mexem no dólar, no petróleo e na bolsa lá fora, que puxam o preço do seu dólar e o valor dos seus investimentos, aparece com as contas posicionadas justamente nas ações que as decisões dele movem. Quando o Trump fala, o mercado se mexe, e os documentos mostram a carteira dele do lado certo da fala.

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