Inflação desacelerou. BC disse que a guerra vai doer por muito tempo. Boa sexta.

O IPCA-15 de março veio em 0,44% — bem abaixo dos 0,84% de fevereiro, o que tecnicamente é uma desaceleração. O problema é que o período de coleta foi de 13 de fevereiro a 17 de março: a guerra começou em 28 de fevereiro, então os primeiros 16 dias do levantamento não capturaram nenhum efeito do Brent acima de US$ 100. O IPCA cheio de março, que será divulgado em abril, vai contar outra história.

Os vilões do mês foram os alimentos — alta de 0,88%, com a alimentação em casa subindo 1,10%. O açaí disparou 29,95%. O feijão-carioca, 19,69%. O ovo, 7,54%. O leite longa vida, 4,46%. O diesel subiu 3,77% — mas como a coleta foi feita antes dos piores efeitos da guerra, esse número também está defasado. No acumulado de 12 meses, o IPCA-15 ficou em 3,9% — dentro da meta. Por enquanto.

O Banco Central publicou hoje o Relatório de Política Monetária e entregou o que o mercado temia: a guerra no Oriente Médio pode ter impacto "significativo e duradouro" no PIB e na inflação brasileiros. O documento aponta que o choque externo eleva as expectativas de inflação, aumenta os prêmios de risco e inclina a curva de juros — tudo ao mesmo tempo, na direção errada.

O BC se alinha explicitamente ao que outros bancos centrais já estavam dizendo: esse não é um choque passageiro de petróleo. É um cenário de potencial estagflação — crescimento menor, inflação mais resistente, e o Copom preso entre o freio e o acelerador ao mesmo tempo. O BC não sinalizou pausa, mas deixou claro que o ciclo de cortes vai precisar de mais tempo e mais dados antes de acelerar.

O Ibovespa fechou ontem em alta de 1,6%, o Brent estava em US$ 98 e o mundo tinha acordado animado com o plano de paz de 15 pontos via Paquistão. Hoje cedo o ministro iraniano das Relações Exteriores lembrou que "não houve qualquer negociação", que o Irã "não tem intenção de negociar", e que Trump estava apenas "ganhando tempo para sua campanha militar". O Brent voltou a subir acima de US$ 101 de manhã. A bolsa abriu em queda.

Até o fechamento de ontem: Ibovespa −0,78%, S&P −0,69%, Nasdaq −1,03%, Dow −0,24%. O ouro caiu 2% — o que acontece quando o mercado temporariamente acredita que a guerra vai acabar e reduz a busca por proteção. O Bitcoin perdeu 1,92%. O dólar ficou estável em R$ 5,23, o que, dada a volatilidade da semana, é quase uma raridade.